Wolfspeed申请破产重组

根据您提供的 Wolfspeed 2025 财年 Form 10-K 报告摘录，可以确认 Wolfspeed 正在进行破产重组，即根据美国《破产法》第 11 章（Chapter 11）进行的重组程序。

这与我们此前讨论的“财务重组”相一致，该重组涉及公司资本结构的重大法律调整。

Wolfspeed 破产（重组）情况总结

1. 破产性质与时间

正式申请破产重组： Wolfspeed, Inc. 及其全资子公司 Wolfspeed Texas LLC（统称为“债务人”）于 2025 年 6 月 30 日（“申请日期”）向美国德克萨斯州南区破产法院提交了**《美国破产法》第 11 章的自愿请愿书（Chapter 11 Cases）**，以实施重组计划（“Plan”）。
重组支持协议（RSA）： 在申请破产前，公司已于 2025 年 6 月 22 日与关键债权人（包括高级担保票据和可转换票据的持有者）签订了《重组支持协议》（Restructuring Support Agreement，简称 RSA）。
持续运营： 在破产程序期间，债务人将作为“占有债务人”（debtors-in-possession）继续运营其业务，并获得了法院的批准以确保持续支付员工、供应商和客户款项。

2. 申请破产的主要原因（财务困境）

虽然公司致力于碳化硅技术创新和扩张，但其申请第 11 章破产重组的主要原因是沉重的债务负担和流动性不足，导致发生债务违约。

债务违约触发加速偿付： 截至 2025 年 6 月 29 日，公司因未能在宽限期内支付 2029 年可转换票据的利息而处于违约状态。此外，申请第 11 章破产程序本身构成了其所有未偿还高级担保票据、可转换票据（包括 2026、2028 和 2029 年票据）以及客户可退还存款协议（CRD Agreement）下的违约事件。
债务立即到期： 由于违约和破产申请，Wolfspeed 的主要债务（包括高级担保票据、可转换票据和 CRD 协议下的本金和利息）立即到期并应付。
流动性不足： 公司明确指出，其没有足够的现金或可用的流动性来偿还这些立即到期的债务。因此，截至 2025 年 6 月 29 日，其约 65.38 亿美元的长期借款被重新分类为“一年内到期的长期借款”（Current maturity on long-term borrowings）。
持续经营能力存在重大疑虑： 基于上述情况，公司管理层评估认为，公司持续经营的能力存在重大疑虑（substantial doubt exists about the Company’s ability to continue as a going concern）。

3. 重组的目标和结果

重组计划（Plan）旨在通过法律手段减轻公司的财务负担，以专注于其核心的碳化硅业务。

减轻债务： 重组的目标是大幅削减资本结构中的有息债务。预计重组将使公司的总有息债务减少约 70%，约合 46 亿美元，同时将年利息支出减少约 60%。
新资本结构： 根据重组计划，现有股权利益将被注销，而现有股东将根据监管审批情况，获得 3.0% 或 5.0% 的新普通股（New Common Stock）的按比例分配。

综上所述，Wolfspeed 在 2025 财年结束时正式启动了第 11 章破产重组程序，以解决其大规模债务问题，并力求以更健康的资产负债表（stronger balance sheet）和更精简的成本结构（leaner cost structure）走出重组，专注于碳化硅领域的增长。

根据您提供的 Wolfspeed 2025 财年（截至 2025 年 6 月 29 日）的财务报表摘录和相关叙述，Wolfspeed 近几年的经营情况呈现出收入波动、亏损持续且大幅增加的趋势，同时伴随着重大的战略转型和财务重组。

以下是 Wolfspeed 近年来（2023 财年至 2025 财年）经营表现的总结：

一、财务表现（2023 财年 – 2025 财年）

Wolfspeed 的持续经营业务（Continuing Operations）在报告期内虽然营收波动不大，但亏损额逐年急剧扩大，主要受到高昂的运营开支、重组费用和利息支出的影响。

财务指标（百万美元）	截至 2025 年 6 月 29 日	截至 2024 年 6 月 30 日	截至 2023 年 6 月 25 日
净营收	$757.6	$807.2	$758.5
毛利/（毛损）	($121.6)	$77.4	$242.9
营业亏损	($1,329.2)	($445.3)	($311.8)
持续经营净亏损	($1,609.2)	($573.6)	($260.5)

关键观察：

营收波动： 净营收在 2024 财年达到 $807.2 百万美元后，于 2025 财年略有回落至 $757.6 百万美元。
毛利率承压： 毛利从 2023 财年的 $242.9 百万美元急剧下降，到 2025 财年转为 $121.6 百万美元的毛损。
亏损扩大： 持续经营净亏损从 2023 财年的 $260.5 百万美元扩大至 2025 财年的 $1,609.2 百万美元。

二、亏损激增的主要驱动因素（2025 财年）

2025 财年亏损激增的主要原因是公司在战略转型和财务困境下产生的大额非经常性费用：

重组和费用激增： 重组及其他费用从 2024 财年的 $20.6 百万美元大幅增加至 2025 财年的 $417.6 百万美元。这包括破产申请前产生的专业费用（Pre-petition charges, $55.8 百万美元）、废弃厂房设备的减值损失（Impairment losses on abandoned property and equipment, $176.5 百万美元）以及重组及其他退出成本（Restructuring and other exit costs, $134.9 百万美元）。
商誉减值： 2025 财年确认了 $359.2 百万美元的商誉减值（Goodwill impairment）。
利息费用飙升： 利息费用（扣除资本化利息）从 2023 财年的 $42.6 百万美元大幅增至 2025 财年的 $315.2 百万美元。
剥离业务的损失： 2024 财年，公司从终止经营业务（已出售的 RF 射频产品线）确认了 $290.6 百万美元的净亏损。

三、战略与运营重点

在巨大的财务压力下，Wolfspeed 的经营策略聚焦于碳化硅业务的升级、精简运营和债务重组：

业务聚焦和剥离： 公司完成了 RF 射频产品线（RF Business）的出售（于 2023 年 12 月 2 日完成），并将精力集中于碳化硅材料和功率器件等持续经营业务。
技术与产能进步：
- 公司持续创新并扩大其在碳化硅技术方面的领先地位。
- 推出了 Gen4 平台，专为满足 AI 数据中心、航空航天与国防、汽车和能源存储等下一代应用的高性能需求。
- 200mm Mohawk Valley Fab 维持强劲的发展势头，并促使公司在 2025 财年第四季度实现了创纪录的功率器件季度收入。
- 宣布全面商业供应全套 200mm 碳化硅材料。
重组与效率提升：
- 实施了 2025 年重组计划（2025 Restructuring Plan），旨在优化成本结构。该计划预计将导致累计总裁员约 25%。
- 公司正在简化制造足迹，关闭或整合设施（如北卡罗来纳州 Durham 的 150mm 器件制造厂和德克萨斯州 Farmers Branch 的外延产品运营）。
- 公司现在以更精简的成本结构运营，并专注于规范执行和盈利性增长。
财务重组（Chapter 11 破产）： 尽管公司在运营层面有所突破，但其沉重的债务负担导致财务恶化。公司于 2025 年 6 月 30 日提交了**《美国破产法》第 11 章的自愿请愿书**（Chapter 11 Cases），以实施重组计划。该重组的目标是大幅削减约 70%（约 $46 亿美元）的总有息债务，以获得更强健的资产负债表，从而实现未来的持续经营。

总而言之，Wolfspeed 近年来的经营情况是一个剧烈转型和财务危机的时期：运营上，公司成功地将重心转移到下一代 200mm 碳化硅技术，并取得了收入突破（创纪录的季度功率器件收入）；但财务上，由于历史积累的债务、高昂的利息支出以及为转型和精简产生的巨额重组费用和减值损失，公司在 2025 财年遭受了前所未有的巨大亏损，并被迫进入破产重组程序。